政策回暖、AI降本增效、新游集中上線推動A股游戲板塊結(jié)束了連續(xù)4年的下滑，多家老牌游戲廠商業(yè)績重回增長。其中，世紀華通通過點點互動、盛趣游戲?qū)崿F(xiàn)內(nèi)外市場雙驅(qū)；完美世界、吉比特聚焦核心項目，依靠端游《誅仙世界》、手游《誅仙2》《杖劍傳說》《問劍長生》重拾增長動力。
經(jīng)歷連續(xù)四年下滑后，游戲板塊于2025年重回增長軌道。據(jù)國泰海通證券統(tǒng)計，2025年前三季度，A股游戲板塊整體營業(yè)收入同比增長26.30%，達840.85億元；其中三季度合計營業(yè)收入約301.31億元，同比增長301.31%。
另據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，A股23家游戲公司中，實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤雙增長的企業(yè)數(shù)量從2024年同期的6家增至10家。除世紀華通（002602.SZ）保持斷層領(lǐng)先外，完美世界（002624.SZ）、吉比特(603443.SH)、巨人網(wǎng)絡(luò)（002559.SZ）等老牌廠商均重回增長軌道。
從具體企業(yè)表現(xiàn)來看，各家公司走出了差異化的增利路徑。核心路徑包括品類創(chuàng)新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投放策略調(diào)整。此外，政策環(huán)境的轉(zhuǎn)變，AI技術(shù)的落地應(yīng)用以及跨端互通模式，也為行業(yè)增長提供了助力。
據(jù)招商證券研報，游戲行業(yè)的政策環(huán)境在2025年經(jīng)歷了轉(zhuǎn)變，總體基調(diào)從過往的規(guī)范與引導(dǎo)轉(zhuǎn)向鼓勵與支持。
進入2025年，政策風(fēng)向發(fā)生了標志性變化。國家層面首次將游戲產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值提升至新高度，視其為數(shù)字消費的重要組成部分和前沿科技的關(guān)鍵應(yīng)用場景。
2025年3月，中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《提振消費專項行動方案》，提出將中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化融入產(chǎn)品設(shè)計，支持開發(fā)原創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)品牌，促進動漫、游戲、電競及周邊衍生品等消費，開拓國貨“潮品”國內(nèi)外增量市場。
2025年4月，商務(wù)部發(fā)布《加快推進服務(wù)業(yè)擴大綜合試點工作方案》，方案中提出要發(fā)展游戲出海，拓展應(yīng)用場景，布局從IP到游戲制作、發(fā)行、海外運營的產(chǎn)業(yè)鏈條。
2025年5月，中央宣傳部、文化和旅游部、廣電總局等發(fā)布的《2025年至2026年度國家文化出口重點企業(yè)和重點項目目錄》，將騰訊、網(wǎng)易、米哈游等98家游戲相關(guān)企業(yè)和《原神》《戀與深空》《明日方舟》《永劫無間》等15款游戲產(chǎn)品納入國家級重點支持名單。
除了政策方面的回暖，AI技術(shù)也推動了游戲行業(yè)的創(chuàng)作與玩法革命。據(jù)The Business Research Company測算，生成式AI在游戲市場的應(yīng)用規(guī)模正在迅速擴張，預(yù)計其市場規(guī)模將從2024年的15.00億美元增長至2025年的18.00億美元，年均復(fù)合增長率為22.80%。
另外，根據(jù)Game.gg的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，游戲開發(fā)者正在多個關(guān)鍵領(lǐng)域中使用人工智能，以提升他們的游戲體驗。人工智能應(yīng)用的前三大領(lǐng)域分別是增強動畫效果、自動化代碼編寫以及生成藝術(shù)作品和關(guān)卡設(shè)計。在日益激烈的競爭環(huán)境下，AI成為廠商實現(xiàn)降本增效、構(gòu)筑差異化優(yōu)勢的關(guān)鍵工具。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，國內(nèi)世紀華通、完美世界、吉比特等游戲廠商在產(chǎn)品開發(fā)與發(fā)行過程中已廣泛使用AI工具。目前，世紀華通旗下盛趣游戲已將AI工具深入嵌入美術(shù)創(chuàng)作流程，批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率提升60.00%至80.00%。另外，AI工具還廣泛應(yīng)用于游戲代碼研發(fā)、智能客服、質(zhì)量檢測、智能NPC等領(lǐng)域，實現(xiàn)降本增效與質(zhì)量提升。
吉比特也積極探索AI技術(shù)在游戲研發(fā)中的應(yīng)用，不斷提升研發(fā)效率。例如，公司自2023年起搭建AI WebHub平臺，集成各類常用AI繪圖工具與模型，推動AI繪圖在游戲開發(fā)中的使用，并根據(jù)用戶反饋對平臺進行持續(xù)優(yōu)化。
完美世界與微軟、英偉達、Epic、Unity等國內(nèi)外知名科技廠商建立深度合作，共同推進前沿技術(shù)與游戲業(yè)務(wù)的融合創(chuàng)新。例如，2025年8月，《誅仙2》聯(lián)手華為在鴻蒙版的《誅仙2》中使用了Graphics Accelerate Kit和X Engine Kit的AI超幀和AI超分方案。
除了代碼編寫與美術(shù)環(huán)節(jié)，三七互娛（002555.SZ）還通過AI提升廣告的投放效率。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年上半年，公司通過AI投放廣告的比例已達到總投放的50.00%，幫助投放工作效率提升70.00%。
世紀華通交出一份亮眼的成績單，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入272.23億元，同比增長75.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤43.57億元，同比增長141.65%，前三季度利潤已超過2024年全年。
值得一提的是，2025年三季度，公司單季度營業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，達到100.16億元，同比增長60.19%。從數(shù)據(jù)來看，世紀華通營業(yè)收入連續(xù)10個季度保持兩位數(shù)增速。
據(jù)招商證券研報，世紀華通業(yè)績持續(xù)增長的動力主要來自精準的產(chǎn)品戰(zhàn)略以及爆款打造能力，以及海外與國內(nèi)市場的雙輪驅(qū)動。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年上半年，公司營業(yè)收入為172.07億元。其中，電腦端游戲收入為16.94億元，占當期營業(yè)收入的比重為9.85%；移動端游戲收入為145.75億元，占當期營業(yè)收入的比重為84.70%；網(wǎng)頁游戲收入為1.30億元，占當期營業(yè)收入的比重為0.76%。
從數(shù)據(jù)來看，游戲業(yè)務(wù)是世紀華通的核心收入與利潤來源，而移動端游戲更是其中的絕對主力。與此同時，2025年上半年財報數(shù)據(jù)進一步呈現(xiàn)了公司的市場布局，內(nèi)銷收入達82.49億元，占當期營業(yè)收入的47.94%；外銷收入為89.58億元，占比高達52.06%。海內(nèi)外市場的雙輪驅(qū)動，讓公司收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出健康均衡的態(tài)勢。
世紀華通游戲業(yè)務(wù)主要由點點互動與盛趣游戲兩大主體構(gòu)成，點點互動專注于海外市場的游戲研發(fā)與發(fā)行，產(chǎn)品覆蓋美國、歐洲、中東及亞洲等主要地區(qū)；盛趣游戲則聚焦國內(nèi)市場，持續(xù)推進端游產(chǎn)品線手游產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，聚焦《傳奇》系列、《龍之谷》系列等經(jīng)典IP的持續(xù)運營。
具體來看，世紀華通業(yè)績的爆發(fā)源自點點互動《White out Survival》的上線。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，自2023年上線，在不到兩年的時間內(nèi)，其全球收入已經(jīng)超過35.00億美元。而且，上述數(shù)據(jù)還不包括國內(nèi)安卓市場、小程序數(shù)據(jù)。
據(jù)國泰海通證券研報，最近一年，《White out Survival》依舊穩(wěn)定在美國IOS游戲暢銷榜前12名，且月流水穩(wěn)定在1.20億美元左右，具備較長的生命周期。
其國內(nèi)版本《無盡冬日》APP上線后，同樣表現(xiàn)亮眼，最近一年在國內(nèi)IOS游戲暢銷榜穩(wěn)定前6名。小游戲方面，2024年4月，《無盡冬日》上線微信小程序版本。招商證券研報顯示，小程序版《無盡冬日》首月流水就突破2.00億元，并連續(xù)兩個月穩(wěn)居微信小程序暢銷榜榜首。
2025年2月，點點互動另一爆款游戲《KingShot》正式登陸海外市場。據(jù)招商證券研報，《KingShot》月流水已經(jīng)突破8000萬美元，放量速度顯著快于同階段的《White out Survival》，進一步驗證了“SLG+X”路線月，兩款游戲成功會師中國手游出海收入排行榜，包攬冠亞軍。
作為公司業(yè)績的“壓艙石”，盛趣游戲聚焦核心IP精細化運營策略。其中，《傳奇新百區(qū)-盟重神兵》上線首日即空降iOS免費榜TOP10，成為當前單日預(yù)估收入最高的傳奇類新品；另一款核心IP新作《龍之谷世界》表現(xiàn)尤為突出，上線首日不僅順利登頂免費榜，更成功躋身暢銷榜第8名，成為2025年上線新游中首個在首發(fā)當日即闖入iOS暢銷榜TOP10的重磅產(chǎn)品，并斬獲2月伽馬數(shù)據(jù)新游首月流水測算榜冠軍。
憑借成熟的核心IP喚醒式研發(fā)體系，盛趣游戲正加速推進《傳奇世界》《彩虹島》《永恒之塔》等經(jīng)典IP的多端版本研發(fā)工作，穩(wěn)固核心存量用戶基本盤，持續(xù)開拓增量市場空間。
另外，在深耕經(jīng)典IP賽道的同時，盛趣游戲積極拓展業(yè)務(wù)邊界，突破傳統(tǒng)優(yōu)勢賽道局限。2025年5月，首款非MMO類新品《云海之下》正式上線，布局放置RPG輕量賽道；次月，基于經(jīng)典IP《饑荒》打造的生存類游戲《饑困荒野》啟動煥新測試；此外，多端互通新游《大航海時代：起源》在China Joy展會期間首次公開亮相。
2025年前三季度，完美世界實現(xiàn)營業(yè)收入54.17億元，同比增長33.00%，歸母凈利潤為6.65億元，同比增長271.17%，業(yè)績重回增長。
分業(yè)務(wù)來看，完美世界核心端游產(chǎn)品《誅仙世界》于2024年12月正式上線月初進行公測；手游《女神異聞錄：夜幕魅影》于2025年6月底登陸日本、歐美等海外市場，為游戲業(yè)務(wù)帶來收入增量。報告期內(nèi)，完美世界游戲業(yè)務(wù)收入為44.75億元，同比增長15.64%，歸母凈利潤則由2024年同期的-2.50億元增至7.17億元。
完美世界影視業(yè)務(wù)也實現(xiàn)增長，2025年前三季度，其營業(yè)收入為9.18億元，同比增長432.90%，歸母凈利潤為3173萬元，同比增長495.42%。
從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，新產(chǎn)品上線后的優(yōu)異市場反饋，以及多部影視作品的播出與收入確認，是驅(qū)動完美世界業(yè)績重回增長軌道的核心因素。而從公司一系列戰(zhàn)略動作分析，聚焦核心業(yè)務(wù)的精準布局，才是其業(yè)績持續(xù)增長的底層驅(qū)動力。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年，完美世界實施了大刀闊斧的改革，關(guān)停了《完美新世界》《靈籠》《代號Lucking》《代號新世界》等預(yù)期收益項目不佳的產(chǎn)品，并相應(yīng)進行人員優(yōu)化。
另外，《一拳超人：世界》《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》海外測試表現(xiàn)不及預(yù)期，完美世界對其團隊進行縮減，并在低成本投入的基礎(chǔ)上繼續(xù)推進調(diào)優(yōu)與測試工作。
財報顯示，2024年年末，完美世界研發(fā)人員數(shù)量由上年的3993人降至2575人，下降幅度為35.51%。需要指出的是，研發(fā)人員的減少并未導(dǎo)致公司大幅縮減研發(fā)投入。2025年前三季度，完美世界研發(fā)費用為13.62億元，僅同比下降1.71%。這一數(shù)據(jù)背后，體現(xiàn)了完美世界將核心資源聚焦整合至更具確定性的優(yōu)勢項目的戰(zhàn)略導(dǎo)向。
儲備游戲方面，《異環(huán)》于2025年6月底開啟國內(nèi)二次測試，海外同期首次在英語和日語地區(qū)進行測試，在Youtube、X、Discord上爆發(fā)大量討論，條數(shù)達到18.60億。
吉比特的業(yè)績改善路徑與完美世界相似，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.86億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤為12.14億元，同比增長84.66%，成功扭轉(zhuǎn)了此前營業(yè)收入與凈利潤連續(xù)下滑的頹勢。
值得一提的是，吉比特三季度表現(xiàn)更為亮眼，其營業(yè)收入為19.68億元，同比增長129.19%，歸母凈利潤為5.69億元，同比增長307.70%。
此外，受益于游戲業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)，吉比特擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利60元，合計派現(xiàn)4.31億元。截至目前，公司前三季度合計預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利9.04億元，該金額占當期歸母凈利潤的比例達74.47%。
據(jù)投資者活動關(guān)系記錄表，2025年，吉比特對整體業(yè)務(wù)進行了系統(tǒng)性的梳理，通過評審的方式停掉了部分不符合標準的項目，將資源聚焦到《杖劍傳說》《問劍長生》等核心項目。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年上半年，公司研發(fā)人員數(shù)量由2024年年末的919人降至641人，下降幅度為30.25%。
得益于資源的集中聚焦，《杖劍傳說》《問劍長生》兩款游戲于2025年上線后，成功接替《一念逍遙》成為吉比特的新收入支柱，也讓公司扭轉(zhuǎn)了2024年“青黃不接”的困境。這兩款游戲的出色表現(xiàn)，進一步助力吉比特重新步入增長軌道。
據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2025年前三季度，《杖劍傳說》在APPStore游戲暢銷榜平均排名為27位，最高至榜單第10名。另外，2025年三季度，在伽馬數(shù)據(jù)披露的重點境外市場產(chǎn)品流水增長TOP10榜單中，《杖劍傳說》位居第6位。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年前三季度，《杖劍傳說（大陸版）》總流水為11.66億元，《杖劍傳說（境外版）》總流水為4.78億元；《問劍長生（大陸版）》總流水為7.13億元，兩款新游戲的總流水已經(jīng)超過《一念逍遙》。另外，《杖劍傳說（境外版）》的出色表現(xiàn)也使得吉比特收入結(jié)構(gòu)更加健康。2025年前三季度，公司境外營業(yè)收入合計金額為5.88億元，同比增長59.46%。
小游戲方面，2025年5月9日，吉比特旗下小游戲《道友來挖寶》正式上線。經(jīng)過數(shù)月運營，該游戲于9月首次登頂小游戲暢銷榜，截至2025年三季度末，其總流水已達3.16億元，《道友來挖寶》的成功使得吉比特產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富。雷火競技