2025Q1-3公司實現(xiàn)營收44.86億元，同比+59.17%，歸母凈利潤12.14億元，同比+84.66%，扣非歸母凈利潤12.11億元，同比+97.48%，利潤接近預(yù)告區(qū)間上限。單Q3公司實現(xiàn)營收19.68億元，同比+129.19%，環(huán)比+42.37%，歸母凈利潤5.69億元，同比+307.70%，環(huán)比+57.58%，業(yè)績高增主要系《杖劍傳說（大陸/境外版）》《道友來挖寶》等新游貢獻增量。2025Q3毛利率93.3%，同比+4.9pct，凈利率33.6%，同比+4.6pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別為32.2/7.1/14.3/-0.9%，雷火競技同比+4.3/-2.3/-6.5/+1.0pct，盈利能力提升及費率下降或受益于規(guī)模效應(yīng)釋放，銷售費率提升主要系新游投放增加。公司Q3擬每10股分紅60元（含稅），前三季度股利支付率約75%，高分紅延續(xù)。我們看好新游海外市場拓展及儲備游戲上線繼續(xù)驅(qū)動業(yè)績高增，上調(diào)2025年、維持2026-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為16.32/19.28/23.12（前值14.99/19.28/23.12）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20/17/14倍，新游調(diào)優(yōu)后或帶來超預(yù)期增量，維持“買入”評級。

　　《杖劍傳說》持續(xù)更新優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，7月聯(lián)動《為美好的世界獻上祝福！》，帶動內(nèi)地iOS暢銷榜排名升至第13，9月坎斯汀音樂節(jié)拉動內(nèi)地iOS暢銷榜排名升至第20，Q3國內(nèi)流水7.42億元，環(huán)比+75%。《杖劍傳說》海外表現(xiàn)亮眼，7/8/9月分列SensorTower出海手游收入榜第28/18/23，Q3海外流水4.78億元。10月《杖劍傳說》將聯(lián)動《羅小黑戰(zhàn)記2》，我們看好豐富內(nèi)容吸引更多玩家并激發(fā)付費意愿。《道友來挖寶》5月上線，在輕度買量下長期維持微信小游戲暢銷榜Top5，9月一度登頂，上線億元。該游戲是《問道》IP衍生產(chǎn)品，立繪設(shè)計相近，我們看好其借小游戲低門檻優(yōu)勢，持續(xù)吸引《問道》老玩家回流。

　　新游拓展海外市場，儲備游戲陸續(xù)上線月新游《問劍長生》前三季度流水達7.13億元，其預(yù)計2025Q4在中國港澳臺、韓國等地區(qū)上線。三國題材賽季制SLG游戲《九牧之野》已取得版號，持續(xù)調(diào)優(yōu)測試并擇機上線。新游海外發(fā)行、儲備游戲上線或驅(qū)動業(yè)績延續(xù)高增。

　　東方財富網(wǎng)發(fā)布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。東方財富網(wǎng)不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)信息并未經(jīng)過本網(wǎng)站證實，不對您構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。