中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，1H25A股游戲公司游戲業(yè)務(wù)收入同增22%，整體扣非歸母凈利潤(rùn)改善；港股游戲公司收入同增16%，較大比例廠商實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)改善。展望下半年，1)次新游持續(xù)性與長(zhǎng)青游戲價(jià)值，包括手游年內(nèi)新品、端游市場(chǎng)供給持續(xù)煥新對(duì)需求端的撬動(dòng)；2)全球化布局推進(jìn)，典型如網(wǎng)易-S(09999)《命運(yùn)》(國(guó)際服)8月末上線國(guó)服/中國(guó)港澳臺(tái)服/日韓服上線)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Kingshot》海外拓展及國(guó)內(nèi)版本《奔奔王國(guó)》等。
1H25A股游戲公司游戲業(yè)務(wù)收入同增22%，整體扣非歸母凈利潤(rùn)改善；港股游戲公司收入同增16%，較大比例廠商實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)改善。
一方面，次新游及長(zhǎng)青游戲運(yùn)營(yíng)得當(dāng)：1)次新游：騰訊《三角洲行動(dòng)》、心動(dòng)《仙境傳說(shuō)M：初心服》東南亞服及中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)貢獻(xiàn)收入增量；嗶哩嗶哩-W(09626)《三國(guó)：謀定天下》、心動(dòng)《心動(dòng)小鎮(zhèn)》亦通過(guò)賽季及內(nèi)容更新、IP聯(lián)動(dòng)等方式維持較好的用戶(hù)規(guī)模。2)旗艦老游戲：騰訊及網(wǎng)易多款長(zhǎng)青游戲?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)，多家中型廠商老游戲亦有回暖或較優(yōu)異表現(xiàn)(如吉比特603444）《問(wèn)道手游》、祖龍娛樂(lè)《以閃亮之名》)。
另一方面，部分新游強(qiáng)勢(shì)突破貢獻(xiàn)收入增量。典型包括：巨人網(wǎng)絡(luò)002558）(002558.SZ)《超自然行動(dòng)組》、吉比特(603444.SH)《杖劍傳說(shuō)》、網(wǎng)易《燕云十六聲》等實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)人群的精準(zhǔn)獲取與商業(yè)化循序推進(jìn)。
1)營(yíng)銷(xiāo)投放：中金觀察到各廠商因產(chǎn)品周期不同存在營(yíng)銷(xiāo)投放分化。網(wǎng)易2Q25銷(xiāo)售費(fèi)率環(huán)增與游戲新版本等增加營(yíng)銷(xiāo)投入有關(guān)；IGG亦在業(yè)績(jī)會(huì)上表示將在《Fate War》推出新版本后大規(guī)模買(mǎi)量。三七互娛002555）、貪玩等公司則因產(chǎn)品進(jìn)入成熟期、AI投放提效銷(xiāo)售費(fèi)用率有較大下降。
2)AI賦能方面，游戲內(nèi)AI應(yīng)用主要圍繞AI NPC及UGC制作，有助于用戶(hù)粘性提升；公司層面AI應(yīng)用主要圍繞AI美術(shù)、代碼、客服的效率提升。
回顧暑期檔表現(xiàn)，年內(nèi)已上線新游對(duì)A股廠商利潤(rùn)增厚有較大幫助，典型如巨人《超自然》及吉比特《杖劍傳說(shuō)》等有望為公司3Q業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大增量，愷英網(wǎng)絡(luò)002517）(002517.SZ)996盒子在7-8月陸續(xù)對(duì)外開(kāi)展合作為后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。
2H25關(guān)注：1)次新游持續(xù)性與長(zhǎng)青游戲價(jià)值，包括手游年內(nèi)新品、端游市場(chǎng)供給持續(xù)煥新對(duì)需求端的撬動(dòng)。2)全球化布局推進(jìn)，典型如網(wǎng)易《命運(yùn)》(國(guó)際服)8月末上線國(guó)服/中國(guó)港澳臺(tái)服/日韓服上線)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Kingshot》海外拓展及國(guó)內(nèi)版本《奔奔王國(guó)》等。