中金發(fā)布研報稱，1H25A股游戲公司游戲業(yè)務(wù)收入同增22%，整體扣非歸母凈利潤改善；港股游戲公司收入同增16%，較大比例廠商實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤改善。展望下半年，1)次新游持續(xù)性與長青游戲價值，包括手游年內(nèi)新品、端游市場供給持續(xù)煥新對需求端的撬動；2)全球化布局推進(jìn)，典型如網(wǎng)易-S(09999)《命運(yùn)》(國際服)8月末上線國服/中國港澳臺服/日韓服上線)、點(diǎn)點(diǎn)互動《Kingshot》海外拓展及國內(nèi)版本《奔奔王國》等。
1H25A股游戲公司游戲業(yè)務(wù)收入同增22%，整體扣非歸母凈利潤改善；港股游戲公司收入同增16%，較大比例廠商實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤改善。
一方面，次新游及長青游戲運(yùn)營得當(dāng)：1)次新游：騰訊《三角洲行動》、心動《仙境傳說M：初心服》東南亞服及中國港澳臺地區(qū)貢獻(xiàn)收入增量；嗶哩嗶哩-W(09626)《三國：謀定天下》、心動《心動小鎮(zhèn)》亦通過賽季及內(nèi)容更新、IP聯(lián)動等方式維持較好的用戶規(guī)模。2)旗艦老游戲：騰訊及網(wǎng)易多款長青游戲?qū)崿F(xiàn)增長，多家中型廠商老游戲亦有回暖或較優(yōu)異表現(xiàn)(如吉比特603444）《問道手游》、祖龍娛樂《以閃亮之名》)。
另一方面，部分新游強(qiáng)勢突破貢獻(xiàn)收入增量。典型包括：巨人網(wǎng)絡(luò)002558）(002558.SZ)《超自然行動組》、吉比特(603444.SH)《杖劍傳說》、網(wǎng)易《燕云十六聲》等實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)人群的精準(zhǔn)獲取與商業(yè)化循序推進(jìn)。
1)營銷投放：中金觀察到各廠商因產(chǎn)品周期不同存在營銷投放分化。網(wǎng)易2Q25銷售費(fèi)率環(huán)增與游戲新版本等增加營銷投入有關(guān)；IGG亦在業(yè)績會上表示將在《Fate War》推出新版本后大規(guī)模買量。三七互娛002555）、貪玩等公司則因產(chǎn)品進(jìn)入成熟期、AI投放提效銷售費(fèi)用率有較大下降。
2)AI賦能方面，游戲內(nèi)AI應(yīng)用主要圍繞AI NPC及UGC制作，有助于用戶粘性提升；公司層面AI應(yīng)用主要圍繞AI美術(shù)、代碼、客服的效率提升。
回顧暑期檔表現(xiàn)，年內(nèi)已上線新游對A股廠商利潤增厚有較大幫助，典型如巨人《超自然》及吉比特《杖劍傳說》等有望為公司3Q業(yè)績貢獻(xiàn)較大增量，愷英網(wǎng)絡(luò)002517）(002517.SZ)996盒子在7-8月陸續(xù)對外開展合作為后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。
2H25關(guān)注：1)次新游持續(xù)性與長青游戲價值，包括手游年內(nèi)新品、端游市場供給持續(xù)煥新對需求端的撬動。2)全球化布局推進(jìn)，典型如網(wǎng)易《命運(yùn)》(國際服)8月末上線國服/中國港澳臺服/日韓服上線)、點(diǎn)點(diǎn)互動《Kingshot》海外拓展及國內(nèi)版本《奔奔王國》等。