風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
上周四 ， 參加了博時(shí)基金舉辦的一場交流會(huì) ， 主題是關(guān)于資產(chǎn)配置的 ， 收獲還是比較大的 。 在最后的圓桌環(huán)節(jié) ， 博時(shí)量化負(fù)責(zé)人趙云陽總 ， 分享了一個(gè)觀點(diǎn) ， 他認(rèn)為大部分人都需要做資產(chǎn)配置 ， 尤其是對(duì)資金量大的投資者 ， 更需要追求穩(wěn)健 ， 不能去做太多冒險(xiǎn)的投資 。
對(duì)大部分人來說，資產(chǎn)配置確實(shí)很有必要，是一個(gè)很好的投資策略。因?yàn)?， 如果只投資單一資產(chǎn)的話 ， 這其中的風(fēng)險(xiǎn)是很大的 ， 尤其當(dāng)出現(xiàn)持續(xù)性的下跌時(shí) ， 大部分人其實(shí)都是很難抗住的 。
比如說 ， 如果不幸只投了大A ， 那前兩年會(huì)非常的痛苦 ， 因?yàn)橛龅搅顺掷m(xù)性的單邊下跌 ， 就是一直往下 ， 連續(xù)跌了兩年多 ， 滬深300最大的跌幅超過了27% ， 基本就是在 “ 反彈—下跌 ” 的無限循環(huán)中 。
說實(shí)在的 ， 對(duì)于這種持續(xù)性的單邊下跌 ， 大部分的策略都是失效的 ， 除非是做空或者是空倉 ， 否則也就是虧多虧少的問題 ， 而且心里的壓力會(huì)很大 ， 尤其是當(dāng)看著賬戶不斷縮水的時(shí)候 ， 會(huì)非常的無力 。
過去兩年 ， 雖然A股是持續(xù)下跌的 ， 但如果從更寬的角度來看 ， 比如說債券 、 黃金 、 美股等 ， 它們的表現(xiàn)就非常的好 ， 是妥妥的大牛市 ， 連續(xù)大漲了兩年 ， 而且漲幅很大 。 比如說黃金 ， 這兩年的漲幅就超過了45% ， 標(biāo)普500的漲幅也是接近60% 。
在組合當(dāng)中 ， 如果加入黃金 、 債券或者美股 ， 那么在過去的兩年 ， 是可以很好的對(duì)沖A股下跌 ， 大部分的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)都可以被平滑掉 ， 收益自然也不會(huì)差到那里去 ， 這也就是 “ 東邊不亮 ， 西邊亮 ” ， 可以減少黑天鵝 。
分散化的配置黃金 、 債券 、 美股 、 A股這四類資產(chǎn) ， 不光是過去兩年有效 ， 長期也是非常有效的 ， 這是一個(gè)很穩(wěn)健的組合 ， 能夠很好的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的不同周期 ， 也可以不用怎么管理 ， 基本是可以躺贏了 。
資產(chǎn)配置的目的 ， 就是在于分散風(fēng)險(xiǎn) ， 降低單一資產(chǎn)的波動(dòng) 。 因此 ， 如果想平滑風(fēng)險(xiǎn) ， 最好就是找到相關(guān)性弱的資產(chǎn) ， 且相關(guān)性越低越好 ， 最好是能夠負(fù)相關(guān) ， 這樣才可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的 。
從長期的歷史表現(xiàn)來看 ， 黃金 、 債券 、 美股 、 A股這四類資產(chǎn) ， 相關(guān)性是比較弱的 。 近五年以來 ， 中證全債和滬深300的相關(guān)系數(shù)為-0.7 ， 明顯的負(fù)相關(guān) ； 滬深300和滬金指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.6 ， 也是明顯的負(fù)相關(guān) 。
低相關(guān)性 ， 只是資產(chǎn)配置考慮的一個(gè)因素 ， 資產(chǎn)本身的質(zhì)的其實(shí)更為關(guān)鍵 ， 畢竟我們投資的目的 ， 就是來這個(gè)市場賺錢的 ， 對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)也只是為了能拿的住 ， 所以還是要找到那些長期向上的 ， 這樣收益才會(huì)高
從長期的走勢來看 ， 像黃金 、 債券 、 標(biāo)普500這些 ， 底層資產(chǎn)還是很清晰的 ， 辨識(shí)度也很高 ， 過往的歷史表現(xiàn)都很好 ， 基本保持了長期上漲的趨勢 ， 有著很高的確定性 。 比如說 ， 從2008年以來 ， 滬金指數(shù)的年化收益率大概在6.44%左右 ， 標(biāo)普500的年化收益率在9%左右 。
像債券 、 黃金 、 標(biāo)普500和紅利低波這四個(gè)資產(chǎn) ， 自身的長期收益也很好 ， 確定性比較高 ， 很適合用來做分散化的資產(chǎn)配置 ， 將倉位平均分配在這四個(gè)資產(chǎn) ， 權(quán)重各占25% ， 構(gòu)建一個(gè)投資組合 。
1.波動(dòng)非常低 。 債券 、 黃金 、 標(biāo)普500和紅利低波這個(gè)資產(chǎn) ， 分屬不同的市場 ， 各自的驅(qū)動(dòng)邏輯不一樣 ， 還是可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散的 。 從數(shù)據(jù)來看 ， 組合的年化波動(dòng)率在9%左右 ， 比滬深300要低很多很多 ， 整體的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較低 ， 持有體驗(yàn)還是很不錯(cuò)的 。
2.年化收益較好 。 從收益這個(gè)角度來看 ， 由于這幾類資產(chǎn)本身的表現(xiàn)很好 ， 基本是長期向上的趨勢 ， 所以組合的表現(xiàn)也很好 ， 年化收益7%左右 ， 大幅跑贏了滬深300 ， 超額收益超過了178% ， 非常的猛 。
從回測的業(yè)績來看 ， 這個(gè)組合的表現(xiàn)還是很好的 ， 波動(dòng)很低 ， 保持了長期向上的趨勢 ， 回報(bào)又很不錯(cuò) ， 能夠應(yīng)對(duì)大部分的經(jīng)濟(jì)周期 ， 都不需要怎么去打理 ， 自己運(yùn)行就可以了 ， 屬于是一個(gè)躺贏的投資策略 ， 很適合用來做養(yǎng)老投資 。
在實(shí)際的投資中 ， 可以根據(jù)自身的需求 ， 去做一定的比例調(diào)節(jié) 。 如果是追求穩(wěn)健的話 ， 那么可以降低權(quán)益類的配置 ， 然后增加債券的配置 ， 或者用短久期的債券 ； 如果想要更高的收益 ， 那么可以減少黃金或者是債券的配置 ， 然后增加權(quán)益類的配比 ， 或者是用彈性更大的基金去替代 。
當(dāng)然 ， 以上組合的回測 ， 用的是指數(shù)過往的數(shù)據(jù) ， 這個(gè)還沒發(fā)直接投資 ， 如果想要復(fù)制以上組合的話 ， 還是要找到對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金 ， 這樣才可以直接投資 。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本課程為雪球基金發(fā)起，僅作為投教科普，不構(gòu)成投資建議。
